RSUPPORT 的财务故事

今天看到一篇有意思的报道，标题是没有追加保证金通知的日经期权强制平仓也合法。在查找细节的过程中，我发现了一个有趣的事实。蒙受损失的是 Winners 资产管理，而报道称这家公司的实际大股东是一家名为 RSUPPORT 的 IT 公司

最奇怪的一点是，RSUPPORT 是一家经营软件业务的上市公司，为什么会持有资产管理公司的股权。实际查看财务报表后发现，2020 年确实有 211 亿韩元的衍生品损失。

因此，尽管 2020 年营业利润为 184 亿韩元，当期净利润却出现了亏损。即便如此，流入公司的现金流还算稳定，特别是 2021 年日本 DoCoMo 电信作为战略投资者参与并买入股权，21 年的业绩也非常好。

但是公司的财务却越来越奇怪。随着钱不断积累，PBR 和现金在上升，但派息率除了交出惊喜业绩的 21 年之外都非常低。也就是说，公司一直在囤钱。而以软件业的特性来说，它也不是那种需要大量 CAPEX 支出、因而必须囤钱的行业。它在业内的地位当时已经相当稳固。

另一个引人注意的地方是现金流。钱刚赚到手，就不断通过投资活动流出去。

留存收益在增加，有形资产也在持续增加。甚至到 2024 年，公司债和借款也增加了。

在 RSUPPORT 的房地产不断增加的同时，股价从高点 23,650 韩元一路跌到 12 月 13 日的 2,500 韩元，几乎只剩十分之一，之后才勉强反弹到三千韩元区间。而且由于借款，财务费用也增加了。一家就算赚到钱也拿去投资房地产和衍生品的公司，值不值得投资，我不太确定。