La historia financiera de RSUPPORT

Hoy me encontré con un artículo interesante: También es legal la liquidación forzosa de opciones sobre el Nikkei sin ajuste de márgenes. Mientras buscaba los detalles, descubrí un hecho curioso. El que sufrió las pérdidas fue Winners Asset Management, y el artículo decía que el accionista mayoritario real de esa compañía es una empresa de TI llamada RSUPPORT

Lo más extraño era por qué RSUPPORT, una cotizada que se dedica al negocio del software, tenía participaciones en una gestora de activos. Al revisar los estados financieros comprobé que en 2020 había 21.100 millones de wones de pérdidas por derivados.

Por eso, aunque en 2020 el beneficio de explotación fue de 18.400 millones de wones, el resultado neto del ejercicio fue de pérdidas. Aun así, el flujo de caja que entraba en la compañía era bastante constante; en particular, en 2021 la operadora de telecomunicaciones japonesa Docomo entró como inversor estratégico y compró participaciones, y en 2021 los resultados también fueron muy buenos.

Pero las finanzas de la compañía se fueron volviendo cada vez más raras. A medida que se acumulaba el dinero, el PBR y el efectivo subían, pero la tasa de reparto de dividendos era muy baja salvo en 2021, el año de los resultados sorpresa. Es decir, la empresa seguía acumulando dinero. Por las características del negocio del software, tampoco es un sector que tenga que acumular dinero por un gran gasto en CAPEX. Ya estaba consolidando su posición en el sector.

Otra cosa que llamaba la atención era el flujo de caja. Según ganaba dinero, este se iba escapando por actividades de inversión.

Las reservas por beneficios iban aumentando y el inmovilizado material crecía sin parar. Incluso en 2024 aumentaron también las obligaciones y los préstamos.

Mientras el patrimonio inmobiliario de RSUPPORT crecía, la cotización cayó casi a una décima parte, desde el máximo de 23.650 wones hasta los 2.500 wones del 13 de diciembre, y luego rebotó a duras penas hasta la franja de los 3.000 wones. Y, por los préstamos, aumentaron también los costes financieros. No sé si es correcto invertir en una compañía que, aunque gane dinero, lo invierte en inmuebles y en derivados.