RSUPPORTの財務の話

今日面白い記事を見たのだが、マージンコールなしの日経オプションの反対売買も適法という下の記事だった。詳細を調べているうちに面白い事実を知った。損失を被ったのはウィナーズ資産運用だが、この会社の実質的な大株主がRSUPPORTというIT企業だという記事だった

あまりに不思議な点は、RSUPPORTがソフトウェア業を営む上場企業なのに、なぜ資産運用会社の株式を保有しているのかということだった。実際に財務諸表を確認してみると、2020年にデリバティブ損失で211億ウォンがあった。

このため、2020年は営業利益が184億ウォンだったにもかかわらず、当期純利益は損失となった。それでも会社に入ってくるキャッシュフローは堅調な方だった。特に2021年、日本のドコモ通信会社が戦略的投資家として参加し、株式を買い入れ、21年は業績も非常に良かった。

しかし会社の財務は次第におかしくなっていった。資金が積み上がるにつれてPBRと現金は上がるが、配当性向はサプライズ業績を出した21年を除いて非常に低い方だった。つまり会社は資金を積み上げ続けていた。ソフトウェア業の特性上、多くのCAPEX支出があるために資金を積まなければならない業種でもなかった。すでに業界での地位を固めていた状態だった。

もう一つ目に留まったのはキャッシュフローだった。稼いだ端から投資活動へ資金が流出し続けた。

利益剰余金は増え続け、有形資産も増え続けていた。さらに2024年には社債と借入金まで増加した。

RSUPPORTの不動産が増える一方で、株価は高値2万3650ウォンから12月13日に2,500ウォンまでほぼ10分の1になり、その後ようやく3千ウォン台まで反発した。そして借入金により金融費用まで増加した。会社が稼いでも不動産とデリバティブに投資する会社に投資するのが正しいのか分からない。