Por que o investimento ao estilo Peter Lynch está cada vez mais difícil

Lendo os livros de Peter Lynch, aparece a história de provar o sanduíche de uma franquia em que ele entrou por acaso, examinar as demonstrações financeiras e descobrir que a empresa estava subavaliada. Os livros de Peter Lynch se passam em sua maioria nos Década de 1980 e, naquela época, as técnicas financeiras ainda eram pouco desenvolvidas, de modo que os family offices e os fundos de private equity ainda não tinham desenvolvido a Compra alavancada. Em vez de levantar capital próprio em volume suficiente para adquirir uma empresa, davam importância principalmente às comissões de intermediação.

Passados a Bolha ponto-com e a Crise das hipotecas subprime, a abundante liquidez criada no mercado e a sofisticação das finanças permitiram que os fundos de private equity e os Fundos de hedge usassem grande alavancagem, e passaram a ser frequentes os casos em que eles compram uma empresa, promovem o fechamento voluntário de capital, maximizam o valor do negócio e depois o vendem.

O vice-presidente da MBK Partners vê nisso o significado de que as finanças deixaram de ser intermediárias para se tornarem o agente que opera a empresa diretamente. Esse processo também gera muito ruído. Basta olhar os casos do McDonald's Korea e do Homeplus: coloca-se na presidência alguém capaz de maquiar as Demonstração da posição financeira e, aproveitando o valor de marca acumulado até ali, parte-se para o corte de custos que maximiza o lucro da empresa.

Como o padrão de compra do consumidor não muda de imediato, no curto prazo os resultados parecem ótimos quando o corte de custos é levado ao máximo.

Voltando ao ponto principal: empresas boas demais, em especial as vendidas abaixo do PBR, ficaram bem mais raras depois da Grande Recessão. Pelo contrário, se a empresa que estou comprando tem um Índice preço/valor patrimonial absurdamente baixo, é preciso ter cuidado. Dizem que na Columbia Business School se ensina que, quando o PBR está absurdamente baixo, a probabilidade de o mercado estar errado é de cerca de 12%. Claro, isso pressupõe um sistema financeiro bem desenvolvido, contabilidade rigorosa e governança sadia, e ainda assim um Índice preço/valor patrimonial baixo.