Solo las notas que han madurado en mi vault de Obsidian se mueven aquí. Sobre todo mercados, macroeconomía y finanzas corporativas; a veces desarrollo y toma de notas.
La inversión en valor al estilo de Peter Lynch era posible cuando había poca asimetría de información, pero la sofisticación financiera y el auge del capital privado la han vuelto cada vez más difícil. Con las empresas excluidas de bolsa y reestructuradas, los valores realmente infravalorados han disminuido y ya no es época de comprar sin más solo porque el PBR sea bajo.
Henry Ford impulsó la innovación industrial y logística al introducir la producción en masa de automóviles y el sistema de cinta transportadora. Sus invenciones sentaron las bases del capitalismo y de los sistemas productivos modernos, aunque las polémicas políticas y sociales lo han dejado a menudo al margen de las valoraciones.
Los GAAP, la norma contable estadounidense, reflejan de forma estricta todos los gastos, por lo que los resultados fluctúan mucho. Para compensarlo surgieron los indicadores NON-GAAP, que excluyen gastos puntuales y otras partidas, y sobre esa base se utiliza también el EBITDA. Sin embargo, Charlie Munger criticó con dureza el abuso de estos resultados ajustados.
En el mercado aparecen en cada época términos que agrupan bajo un mismo nombre a determinados grandes valores. Desde las Nifty Fifty hasta TGIF, MAGA, FANNG, M7 y E8, los nombres cambian constantemente, pero lo común es la concentración excesiva en unos pocos grandes valores y la cautela que ello despierta. Dentro de una historia que se repite, los inversores deben vigilar este patrón con atención.
El índice VIX refleja la inquietud del mercado, pero no tiene una gran correlación con los rendimientos bursátiles futuros. De hecho, muchas veces los momentos en que el VIX se disparó fueron buenas oportunidades de compra a largo plazo. Al final, el VIX es solo una señal pasajera, no una tendencia.
El KOSPI tiene un gran peso de grandes valores exportadores, como los semiconductores, y su estructura industrial centrada en el B2B lo hace especialmente vulnerable a la subida de tipos en Estados Unidos y a la desaceleración global. Es una estructura en la que el índice adelantado del G20 influye más que el consumo interno.
Marko Kolanovic, el destacado estratega de JP Morgan, se hizo famoso por su tesis alcista durante la pandemia de COVID, pero después perdió credibilidad por su giro bajista y sus repetidas predicciones fallidas, y en 2024 finalmente dejó la empresa. Dejó la lección de que en Wall Street los toros y los osos sobreviven, pero los inversores que pierden el rumbo quedan marginados.
La reciente caída en picado del KOSPI ha despertado el miedo, pero lo importante es cuán barato está respecto al valor justo. El PER no es bajo, pero la situación está cerca del suelo del ciclo. Al comparar los índices MSCI, Corea está aún más infravalorada que China y Hong Kong, y el mercado coreano, centrado en los semiconductores, tiene muchas probabilidades de beneficiarse del próximo ciclo de la IA.
KG Inicis, empresa de pasarela de pagos infravalorada con un PER de 3,6, no recibe la atención del mercado pese a su crecimiento constante y su foso económico. La razón es que los factores del descuento coreano son evidentes: la enrevesada estructura de control del grupo KG, su expansión tentacular y sus elevadas garantías de deuda.
La historia de las criptomonedas desde el nacimiento de Bitcoin en 2008 hasta 2022 fue un ciclo de auge y caída que condujo al surgimiento de los exchanges, los hackeos y la regulación, el desarrollo de las ICO y las DeFi, y la expansión del apalancamiento y la quiebra de FTX.