高股息的陷阱

身为投资者，自然会比起没有现金流的股票更偏好有现金流的股票。但如果仅仅因为持有的股票是"高股息"就一直持有，那么有几点内容需要查看。

派息率与长期增长率

派息率高的公司，长期增长率的推算值较低。一家企业每股收益的长期增长率推算值，可以期待达到与ROE相当的水平，而如果因为分红而失去那么多现金，EPS的长期增长率推算值就可以表示为 (1-派息率) * ROE。也就是说，分红越多，成长就越不得不被拖慢。

这股息可持续吗

一般来说，股票的股息收益率是以此前4个季度为基准计算的。但重要的是要确认：是否因为最近的诉讼或行业景气不振导致EPS下滑、股息预计也将随之下降并已提前反映在股价上，只是还没能影响到除息，所以股息率才显得高。此时可以派上用场的指标有股东自由现金流。企业一旦削减分红，股价就会再一次暴跌。

企业为什么在给出高股息

股票给的分红多，意味着分红以外的吸引力就相应地低。美国的炼油企业和银行业尤其如此。成长动能下滑，对股价的期待不高，于是把托举股价当作拉动股价的手段的情况很多。

递延纳税效果的丧失

如果把企业的利润全部用于回购注销自家股票，股东的估值会上升，但因为没有处分，税金不会增加。可是每年都领取分红的话，就享受不到那么多递延纳税的效果。假如股票也要每年按估值缴税，收益就会像下表那样急剧减少。

结论

站在投资者的立场，与其选择勉强给出大量分红的公司，不如去找只给最低限度分红并回购自家股票的价值股，或者去找能把赚来的现金投向创造更大ROE之处的成长股，我想那样会更好