Obsidian の vault に積んだ記録のうち、十分に熟したものだけをここに移します。主に市場やマクロ経済、企業財務の記録で、時々開発やノート術についても書きます。
ピーター・リンチ式のバリュー投資は情報の非対称性が少なかった時代に可能だったが、金融の高度化とプライベートエクイティファンドの台頭により次第に難しくなった。企業が上場廃止後にリストラクチャリングされ、本当の割安銘柄は減り、PBRが低いからといって無条件に買うことが難しい時代になった。
ヘンリー・フォードは自動車の大量生産とコンベアベルトシステムを導入し、産業と物流の革新を導いた人物である。彼の発明は現代資本主義と生産体系の基盤となったが、政治・社会的な論争のために評価においてしばしば疎外されることもある。
米国の会計基準GAAPはすべての費用を徹底的に反映するため、業績の変動が大きい。これを補うために、一時費用などを除外したNON-GAAP指標が生まれ、EBITDAもこれに基づいて活用される。しかしチャーリー・マンガーは、こうした調整済み実績の濫用を強く批判した。
市場では時代ごとに特定の大型株をまとめて呼ぶ用語が登場する。ニフティ・フィフティから始まり、TGIF、MAGA、FANNG、M7、E8まで名前は変わり続けるが、共通点は少数の大型株への過度な集中と、それに対する警戒だ。繰り返される歴史の中で、投資家はこのパターンを注意深く見守るべきである。
VIX指数は市場の不安を反映するが、今後の株価リターンとは大きな相関関係がない。むしろVIXが急騰した時点が長期的に良い買い機会だったケースが多い。結局VIXはトレンドではなく、通り過ぎるシグナルにすぎない。
コスピは半導体など輸出基盤の大型株の比重が大きく、B2B中心の産業構造のため、米国の金利上昇と世界的な景気減速に特に脆弱である。内需よりもG20景気先行指数の方が大きな影響を及ぼす構造だ。
JPモルガンの代表ストラテジスト、マルコ・コラノヴィッチはコロナ期の強気論で名声を得たが、その後は弱気転換と繰り返し外れた予測で信頼を失い、2024年に結局会社を去った。ウォール街では強気派と弱気派は生き残るが、方向を見失った投資家は淘汰されるという教訓を残した。
最近のKOSPI急落は恐怖を刺激したが、重要なのは適正価値に対してどれだけ割安かという点だ。PERは低くないが、サイクルの底に近い状況。MSCI指数と比較すると韓国は中国・香港よりもさらに割安であり、半導体中心の韓国市場は次のAIサイクルの恩恵を受ける可能性が高い。
PER 3.6の割安なPG企業KGイニシスは、着実な成長性と経済的堀を保有しているにもかかわらず、市場の関心を集めていない。その理由は、KGグループの複雑な支配構造、蛸足的な拡張、高い債務保証など、コリア・ディスカウント要因が明確だからだ。
2008年のビットコイン誕生から2022年までのクリプトの歴史は、取引所の台頭、ハッキングと規制、ICOとDeFiの発展、そしてレバレッジの拡大とFTX破綻へと続く栄枯盛衰のサイクルだった。